CME Group正在将贵金属交易进一步推向全天候。继1盎司黄金期货上线24/7交易并取得强劲开局后， CME宣布将100盎司白银期货的交易时段扩展至每周7天、每天24小时，计划于2026年9月11日启动，目前仍待监管审批。 根据CME Group 8月11日公告，白银全天候交易的推出，是对黄金期货周末交易需求的进一步延伸。 1盎司黄金期货自7月24日上线以来，周末累计成交逾5.3万张，名义价值约2.19亿美元，显示零售投资者对小规格、随时可交易的贵金属期货存在较强需求。 白银紧随其后，也与自身交易活跃度持续上升有关。100盎司白银期货今年2月上线后，今年上半年日均成交量达到1.78万张；CME旗下白银期货同期日均名义成交额达到500亿美元，创历史新高。 随着交易时段延长，投资者无需等待传统交易时段开盘，即可针对宏观经济数据、地缘事件以及工业需求变化调整白银敞口，贵金属市场的交易和风险管理窗口进一步扩大。 黄金验证零售需求，白银顺势跟进 CME Group金属业务全球负责人Jin Hennig表示，白银兼具贵金属和工业金属属性，既受到宏观经济因素影响，也与实体经济需求密切相关，因此能够为投资者提供分散化工具。 她表示， 零售客户对“随时可交易、规模适中的黄金期货”需求强劲，因此CME Group决定将全天候交易机制进一步扩展至白银，以帮助市场参与者管理风险并把握交易机会。 1盎司黄金期货与100盎司白银期货均面向零售交易场景设计，合约规模相对较小，旨在降低参与门槛。黄金全天候交易推出不到三周，周末成交额已超过2亿美元，为白银品种扩容提供了较为直接的需求验证。 白银期货交易活跃度持续提升 CME Group金属业务今年上半年日均成交量达到130万张，同比增长55%，增长主要由贵金属交易活跃带动。 白银本身不断提升的交易活跃度，也成为其进一步纳入全天候交易体系的重要基础。 100盎司白银期货采用现金结算，结算价格挂钩全球基准合约COMEX 5000盎司白银期货的每日结算价，并在COMEX规则框架下挂牌交易。该 设计既保留了基准价格的权威性，也为零售投资者提供了更灵活的白银交易入口。 CME Group表示，全天候交易安排仍需通过监管审查，预计将在9月11日目标上线日期前完成相关流程。

英特尔宣布200亿美元股票增发，背后有美国政府的默许与支持，既为公司AI扩张提供弹药，也验证了Tan主导的战略转型正获市场认可。 据semafor援引知情人士透露， 英特尔首席执行官Lip-Bu Tan在上周宣布这一计划前，专程致电公司最大股东——美国商务部长Howard Lutnick寻求背书。Lutnick对此表示认可，但政府最终决定不参与认购。 此次增发规模已从最初的150亿美元扩大至200亿美元，成为史上第二大股票再融资，仅次于谷歌近期的增发规模。 商务部一年前入股以来的账面回报已达375%。此次增发将摊薄美国政府持有的9.9%股权，但同时也是一个信号——英特尔有能力依靠私人资本维持运营。英特尔已确定一名基石投资者为此次增发提供支撑。 消息公布后，英特尔股价下跌4%，增发带来的稀释效应是市场短期承压的直接原因，周二英特尔最终收涨0.19%。分析人士指出，投资者总体上对公司当前的交易管线持正面态度。 Tan此前曾明确表态， 英特尔不会轻易寻求额外融资，除非晶圆代工业务已出现明确的客户需求，且公司确需更多资本来满足该需求。 此次增发的落地，意味着这一条件已被公司内部视为达成，向市场传递出需求侧改善的积极信号。 政府背书稳住市场信心，Tan地位趋于稳固 此次增发所募资金将用于资助英特尔旗下AI相关项目，包括其进度滞后的俄亥俄州芯片工厂。 这是英特尔自1971年以来首次进行股票公开增发，选择在这一时机落地，折射出公司认为外部条件已趋于成熟。 Lutnick的认可具有重要象征意义。英特尔与华盛顿的关系在前任首席执行官Pat Gelsinger执掌期间一度陷入停滞，如今已在Tan的主导下有所改善。 外界对于Tan职位的疑虑也随之逐步消散。 去年夏天，特朗普曾公开要求Tan辞职，但从当前局面来看，Tan的位置已相当稳固。 其对华盛顿关系的妥善处理，以及在两年内推动英特尔业务实现持续增长，被视为其执掌以来最重要的两项成就。 此次与政府的沟通亦展示出Tan的务实风格——在宣布重大市场行动前主动知会最大股东，争取政策层面的默契，这种处理方式有效降低了政治风险，也为英特尔的后续融资计划创造了更稳定的外部环境。

SMM 8月12日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，沪铅收平于15860元/吨，伦铝涨0.82%，沪铝涨0.58%，其余金属涨跌幅均小幅波动。氧化铝主连涨0.93%，铸造铝涨0.42%。 隔夜黑色系方面除了不锈钢外均上涨，不锈钢跌0.07%，铁矿涨0.76%，螺纹、热卷涨幅均在0.5%以内，双焦方面，焦煤涨1.64%，焦炭涨1.01%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金上涨0.18%，COMEX白银跌0.63%。国内方面，沪金跌0.28%，沪银跌0.42%。 截至8月12日6:38分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【郑州调整住房公积金缴存基数】 8月11日，郑州住房公积金管理中心发布关于调整2026年度住房公积金缴存基数的通知。通知明确，郑州市2026年度住房公积金缴存基数于2026年7月1日起开始调整。其中，职工和单位住房公积金的缴存比例均不得低于职工本人上一年度月平均工资的5％，最高不得超过12%。缴存单位可根据本单位实际，在5%-12%的区间内自主确定。(来自华尔街见闻APP) 【山东威海优化调整住房公积金使用政策】 山东省威海市住房公积金管理中心优化调整住房公积金使用政策，单缴存人最高贷款额度由60万调整至80万，双缴存人最高贷款额度由100万调整至120万。多项优惠政策额度叠加后，单缴存人不超过160万、双缴存人不超过200万。(来自华尔街见闻APP) 【上海：到2030年，上海软件和信息服务业产业规模力争达到4万亿元】 上海印发《上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划》。到2030年，把上海软件和信息服务业打造成经济增长“动力源”，AI赋能应用“主阵地”，参与全球竞争“桥头堡”，主要实现以下目标：产业总量规模进一步扩大，产业规模力争达到4万亿元，产业增加值突破1.1万亿元。产业质量效益进一步提升，在人工智能、关键软件等重点领域取得一批突破性成果，营收超百亿元企业增至35家，形成一批具有产业生态主导力的优质企业和具有潜在引领力的新兴企业。产业发展结构进一步优化，高端软件、数字内容、数智服务等产业比重进一步提升，培育和形成若干具有国际竞争优势的产业基地和区域性产业集群。(来自华尔街见闻APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.01%报99.82，Business Insider分析师William Edward指出周三CPI公布后，可能出现的两种情况：①通胀高企，股市下跌。这或许是最糟糕的市场情景：滞胀局面。投资者希望7月疲软的就业数据能为美联储提供降息所需的理由。因此周五股市大幅上涨——在当前就业方面，坏消息反而是好消息。但鉴于沃什对抑制通胀的直言不讳，即使就业前景疲软，一份火热的CPI报告也可能促使他提高利率。无论如何，如果通胀高于预期，很难想象股市会继续上涨。与就业数据不同，CPI的坏消息就是坏消息。②通胀趋缓，股市飙升。虽然通胀不太可能低于美联储2%的目标，但投资者可能会对3%以下的任何数据表示欢迎，认为这表明CPI增速正在放缓，美联储可以轻松降息，或至少维持现状。即便只是出现后者情况，也有可能逆转已被定价的今年晚些时候的加息预期，让投资者稍作放松。(金十数据APP) 华尔街日报记者Nick Timiraos称，市场将重点关注周三公布的7月通胀数据环比变化，因为越来越多FOMC成员表示，未来几个月的通胀读数将决定他们是否认为“未来两年通胀回落至2%”的预测仍可实现，而无需进一步加息。而美联储新任主席沃什近期对这种将政策性敏感的预测修正与高频数据挂钩的框架不以为然。他此前表示，不认为美联储当前“依赖数据”的政策有多大实际价值。此外，Nick还表示，沃什所设立的工作组，其部分目的似乎正是为了帮助构建一个框架，以取代旧的框架。但在新框架明确之前，旧的框架似乎仍在运行。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为52.0%，累计加息25个基点的概率为48.0%。美联储到10月维持利率不变的概率为38.7%，累计加息25个基点的概率为49.0%，累计加息50个基点的概率为12.2%。(金十数据APP) 美国银行分析师认为，如果美国通货膨胀报告意外低于预期，美元可能会出现相对而言更强烈的反应，因为这将“基本排除”美联储9月份加息的可能性，并对当前的市场定价构成挑战。包括Alex Cohen、Stephen Juneau和Meghan Swiber在内的分析师周二在一份报告中写道：“继6月份CPI数据明显疲软之后，我们预计7月份CPI将更符合近期趋势，整体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%。”(来自华尔街见闻APP) 宏观方面： 今日将公布美国7月未季调CPI年率、美国7月季调后CPI月率、美国7月季调后核心CPI月率、美国7月未季调核心CPI年率，德国7月CPI月率终值等数据。此外，腾讯将召开二季度财报电话会，明晟公司（MSCI）公布8月指数调整公告，EIA公布月度短期能源展望报告，IEA公布月度原油市场报告，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。 原油方面： 隔夜两市油价一同上涨，美油涨1.34%，布油涨1.8%。市场对美国和伊朗达成潜在和平协议的前景存疑，引发市场对中东供应终端将持续中断的担忧。 美国目前预计，美伊战争导致的日均约60万桶的石油供应受阻将持续到明年年底，因冲突继续阻碍石油经关键航道霍尔木兹海峡运输。根据美国能源信息管理局(EIA)《短期能源展望》的估算，今年第二季度，日均490万桶石油经霍尔木兹海峡运输。相比之下，2025年第四季度为日均2,160万桶，当时美国和以色列尚未对伊朗发动袭击。随着冲突进入第六个月，全球消费者再次面临燃料价格上涨和通胀升高的风险。EIA将2026年汽油和柴油价格预测分别上调3.7%和5.4%，对2027年零售汽油价格的预测较一个月前上调6.5%。该机构还估计，中东停产规模7月降至日均约550万桶，低于6月的750万桶。预计第三季度停产规模将再次扩大至日均660万桶。报告假设，近期对经曼德海峡运输沙特原油的船只发出的威胁并未导致额外停产。如果这一假设成立，该机构预计，大部分产量和贸易活动可能要到2027年初才能恢复至战前水平。（华尔街见闻） 美国能源信息署（STEO）发布短期能源（STEO）：预计2026年布伦特原油价格87美元/桶（此前预计82美元/桶），预计2027年69美元/桶（此前预计65美元/桶）。预计2026年美国石油产量1380万桶/日（此前预计1380万桶/日），预计2027年生产1420万桶/日（此前预计1400万桶/日）。中东原油日产约60万桶的供应中断将持续至2027年底。预计2026年美国液化天然气（LNG）出口174亿立方英尺/日（此前预计174亿立方英尺/日），预计2027年出口186亿立方英尺/日（此前预计186亿立方英尺/日）。将于9月9日发布下一份STEO。（华尔街见闻） 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 +907.2万桶，之前一周 +269万桶。上周API库欣原油库存 +157.1桶，前值 +235.8万桶。上周API成品油汽油库存 -153.1万桶（前值 +15.6万桶）、馏分油库存 -59.6万桶（前值 -11.8万桶）。

美国7月通胀数据将于周三公布，高盛预计核心CPI涨幅将略低于市场共识，能源价格下跌则将进一步压低整体通胀读数。若数据如期走软，市场对美联储的加息预期或将进一步降温。 据高盛最新报告，该行预计7月核心CPI环比上涨0.19%，低于市场共识的0.2%，对应同比涨幅为2.47%，同样低于市场预期的2.5%。 整体CPI方面，受零售汽油价格下跌拖累，能源价格料环比下降2.0%，推动整体CPI环比仅上涨0.05%，低于市场共识的0.1%，同比涨幅预计为3.35%，低于6月的3.53%。 汇丰银行多资产策略师Duncan Toms亦指出，6月通胀数据已呈现"意外的鸽派走势"，其即时预测模型显示7月数据或将再度温和。他表示， 若数据如期走软，将成为推动美联储加息预期降温的催化剂，届时美国国债收益率曲线可能出现牛市陡峭化走势。上述情景将营造出"强劲的金发姑娘行情背景，几乎所有资产类别都将迎来普涨局面"。 三大分项：汽车、住房与出行价格走势分化 高盛报告重点梳理了三个关键分项的预期走势。 汽车板块呈现分化格局。受二手车拍卖价格信号支撑，二手车价格预计环比上涨0.5%；新车价格因经销商促销力度基本持平，料上涨0.1%；汽车保险价格则预计下降0.5%，反映该行在线数据集所监测到的保费下降趋势。 住房分项预计维持温和。高盛预计业主等价租金（OER）环比上涨0.23%，主要租金分项上涨0.16%，均反映出住房通胀底层趋势的持续降温。住房分项在核心CPI中权重约占三分之一，其走势对整体读数具有举足轻重的影响。 出行服务方面同样冷热不均。受7月油价反弹带动航空燃油成本上升，高盛预计机票价格环比上涨2.0%；酒店价格则预计下跌1.0%，原因在于世界杯带动的住宿需求提振效应持续消退——该效应在上月CPI数据中已开始体现，因相关价格以预订时点计量。 核心PCE料高于CPI，方法论调整带来额外扰动 高盛指出，尽管核心CPI读数温和，但与之对应的7月核心PCE预计环比上涨0.26%，明显高于核心CPI涨幅， 主要原因是投资组合管理分项将大幅上涨——该分项滞后反映二季度股市涨幅。 值得关注的是，核心PCE方法论将于9月底进行修订。高盛表示，新方法实施初期将使用与股价相关性较弱的薪资数据来估算投资组合管理分项，届时7月核心PCE初值或被下修至0.21%。待12月三季度季度服务业调查数据可得后，该分项将再度基于实际费用数据进行修订，届时7月通胀读数有望重新上修。上述方法论切换将给核心PCE读数带来阶段性波动，投资者需注意甄别。 后续通胀路径：0.2%基准预期，上行风险来自油市 展望未来数月， 高盛预计核心CPI将维持每月约0.2%的增幅， 主要支撑因素包括：住房分项通胀继续降温、关税相关价格涨价贡献逐步收窄，以及前期航油价格上涨对机票的推升压力随之消退。 不过，高盛同时提示上行风险。报告指出，若油市供应中断持续时间超出预期，进而带动油价持续走高，通胀路径可能明显偏离基准预测。从本次机票价格分项来看，油价波动向CPI的传导渠道已相当直接，这一风险因素不容忽视。

美股周二承压回落，大型科技股领跌，与此同时油价因霍尔木兹海峡局势反复而走高，市场在关键通胀数据公布前夕普遍保持观望。 美债则罕见地逆油价上涨方向走强，受疲弱的成屋销售数据推动，10年期美债收益率下行2个基点至4.69%。 霍尔木兹海峡局势持续成为盘面主线。伊朗最高国家安全委员会新任秘书当日重申，在美方改变立场并接受伊方条件之前，海峡将继续关闭。 巴基斯坦国防部长早间称美伊"接近某种安排"一度令油价回落，但伊方强硬表态随即令涨势重燃， 美国WTI原油 最终收涨约1.5%至每桶83.40美元， 布伦特原油 涨约1.3%至88.90美元。 标普500指数 下跌0.3%， 纳斯达克100指数 同步下跌0.3%。值得注意的是，这是标普500指数连续第四个交易日出现极窄的日内波动区间，市场整体观望情绪浓厚。 霍尔木兹谈判陷入拉锯，油价双向波动 当日油市经历多轮"标题驱动"的价格震荡。 华尔街见闻提及 ，据新华社援引美媒报道，美官员称，美军向一艘与伊朗有关的船只开火，该船“试图突破美国对伊朗港口的封锁”，一架美国军用直升机向该船船舵开火。消息一出，油价随即拉升。 据央视新闻，当地时间8月11日，巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”。巴基斯坦国防部长发表乐观表态后，油价日内一度转跌。 随后，新华社援引伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔的表态称，在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放。据央视，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊称，美国必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放。 伊方重申强硬立场，油价再度走高。WTI原油最终收涨约1.5%至每桶83.40美元，布伦特原油涨约1.3%至88.90美元。 Ultima Markets资深分析师Elon Gu表示： 美伊局势在军事摩擦与和谈传闻间反复拉锯，今日油市完全被地缘头条绑架，多空情绪随突发消息频繁上演‘过山车’行情。 IG分析师则认为当前局面正演变为一场消耗战，油价料将在75至95美元区间震荡，等待各方率先让步。 彭博宏观策略师Michael Ball指出，美伊双方的谈判立场正朝相反方向移动。特朗普要求伊朗支付战争赔偿，而伊朗则要求获得战损补偿、解冻资产并取消美国海上封锁，方才考虑重开海峡。 盈透证券的Jose Torres亦指出： 投资者等待协议已有数周，眼下可能需要切实进展，才能推动收益率明显下行、股市进一步反弹。 柴油价格是更大的宏观经济隐患，尤其是在俄罗斯炼油厂遭受袭击事件频发的情况下。今年以来，欧洲基准柴油价格已上涨超过一倍，而最近炼油厂遇袭事件发生后，欧洲柴油期货价格更是飙升超过10%。 柴油直接影响货运、农业和工业成本， 而且与原油一样，柴油市场是全球性的，因此一个地区的短缺会导致其他地区的供应紧张。即使原油价格不再出现大幅上涨，成品油价格上涨也可能继续推高通胀压力。 从市场结构来看，布伦特原油和WTI原油期货曲线仍处于现货溢价状态，炼油裂解价差居高不下，预示着短期供应短缺。 大型科技股连跌，AI叙事驱动力显现疲态 美股三大指数连续第二日集体收低。标普500跌0.33%，纳指跌0.61%，道指跌0.34%。标普连续第四个交易日维持极窄日内波幅，高盛交易台以"市场平静、价格震荡"概括当天行情。 大型科技股连续第二日走弱，科技七巨头整体拖累指数。纳斯达克100指数收盘徘徊于50日均线上方。 相比之下，小盘股相对跑赢，标普500指数内部约300只成分股收于绿盘，显示成分股层面的广度好于指数表现。 AI板块内部则呈现明显分化。前一交易日的赢家（软件基础设施）与输家（光学网络）出现轮换，AI半导体小幅走高，但涨幅不及市场对5000亿美元融资框架的预期。 华尔街见闻提及，英伟达联手黑石、高盛等六家华尔街金融巨头建立5000亿美元融资平台，用于AI基础设施建设。消息传出后，市场没有买账，反而触发了对"循环融资"结构的广泛担忧。 谷歌跌3.84%、录得近六个月来最大单日跌幅。甲骨文跌3.71%，Datadog暴跌5.37%，Cloudflare跌1.20%，亚马逊跌2.09%。 值得注意的是，过去一周Anthropic生态系的整体表现持续落后于OpenAI生态系。 与科技股全线下挫形成鲜明对比，另类资产管理机构和BDC板块全线上涨。KKR大涨6.92%，阿波罗涨6.23%，黑石涨3.89%。 这三家公司正是英伟达5000亿美元融资平台的核心合作伙伴。市场将巨额融资方案解读为对私募信贷和另类投资的直接利好——庞大的资金管道意味着管理费收入的长期增长前景。 债市逆势走强，CPI前夜加息预期降温 7月成屋销售数据降至三个月低点，高房价与高抵押贷款利率持续抑制购房需求，触发市场对加息预期的鸽派修正。尽管油价当日走高，但美债仍逆势上涨，10年期收益率下行2个基点至4.69%。 市场目光聚焦于周三公布的7月CPI数据，各方分析师预判存在分歧。 美国银行预计7月整体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，维持今年加息三次的判断，认为劳动力市场整体稳定，美联储对通胀的关注仍高于就业。美银分析师还指出： 我们预计美债和美元对于下行数据的反应将强于等幅的上行惊喜。若数据超预期偏热，9月会议加息可能性将明确进入视野，但最终决定仍很可能取决于8月数据，考虑到美联储主席沃什明显倾向于暂停加息。 德意志银行则指出，当前美国CPI通胀率为3.5%，市场普遍预期今年底前维持在3%以上，但期货市场定价的加息幅度不足50个基点，远低于历史上同等通胀水平下的加息路径。 德银警告： 若增长与通胀均维持韧性，市场可能低估了美联储转向鹰派的幅度，这与2022年的情形存在相似之处。 美元 方面，美元指数在测试前日高位99.811后回落，微跌0.11%至99.697。 黄金 从两个月新高回落。现货黄金跌0.46%至4369.87美元/盎司，COMEX黄金期货持平4402美元附近。 驱动因子复杂：成屋销售暴冷提供的鸽派信号利好黄金，但哈马克的鹰派喊话与CPI前的获利了结形成压制。黄金在触及4410美元上方后回吐了周一涨幅的一半。 比特币 价格持续下跌，交易员们正等待明日公布的CPI数据。 美股三大指数连续第二日集体收低，标普跌0.32%，纳指跌0.6%，道指跌0.34%。谷歌跌3.84%、甲骨文跌3.71%、Datadog暴跌5.37%，但KKR、阿波罗、黑石大涨3-7%。 美股基准股指： 标普500指数收跌24.91点，跌幅0.32%，美国非农就业报告发布后连续两个交易日回撤，报7728.20点。 道琼斯工业平均指数收跌184.13点，跌幅0.34%，报53791.85点。 纳指收跌159.911点，跌幅0.60%，报26445.446点。纳斯达克100指数收跌96.325点，跌幅0.33%，报29525.479点。 罗素2000指数收涨0.32%，报3027.115点。 恐慌指数VIX收跌1.16%，报15.28。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，网络股指数ETF收跌0.96%，可选消费ETF跌0.36%，科技行业ETF跌0.12%，半导体ETF涨0.62%，全球航空业ETF涨0.83%，能源业ETF涨1.25%。 （8月11日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌1.13%。 Meta涨0.71%，特斯拉涨0.58%，英伟达跌0.02%，微软跌0.44%，苹果跌1.09%，亚马逊跌2.09%，谷歌A跌3.84%。 芯片股： 费城半导体指数收涨104.61点，涨幅0.87%，报12098.472点。 台积电ADR涨0.88%，AMD涨1.01%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌2.94%，报6532.41点，脱离6月2日以来最高收盘位6730.14点。 热门中概股里，腾讯音乐收跌11.9%，B站跌5.2%，新东方跌4.6%，网易跌4.1%，阿特斯涨1.8%，万国数据涨3.9%，再鼎医药涨10.3%。 其他个股： Circle涨6.19%。 欧元区蓝筹股指收涨超0.2%，阿斯麦涨超2.6%。德国股市连续三天创收盘历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨0.01%，报660.51点，整体冲高回落，勉强连续六个交易日创收盘历史新高、最近三天收盘点位大致持平。 欧元区STOXX 50指数收涨0.24%，报6551.22点，连续四天创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.26%，报26391.42点，连续第三个交易日创收盘历史新高。 法国CAC 40指数收跌0.13%，报8714.94点。 英国富时100指数收跌0.17%，报10844.19点，富时250指数收涨0.22%，富时350指数收跌0.13%。 （8月11日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，阿斯麦控股收涨2.66%，西门子能源涨2.56%，意大利埃尼集团Eni涨2.01%，德国电信涨1.64%，道达尔能源涨1.39%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，爱尔康收涨4.7%，ISS涨4.4%，德国爱思强股份涨3.95%表现第三，阿斯麦表现靠前，斯泰兰蒂斯集团Stellantis跌2.6%，蒂森克虏伯跌3.1%跌幅第六大。

★ 宏观 ★ 01  ★★★ 【WTI原油期货价格涨幅扩大至3% 升至月内最高水平】 WTI原油期货价格涨2.99%，报84.583美元/桶；布伦特原油期货价格涨2.60%，报90.003美元/桶。 ★ 产业及下游 ★ 01  ★★  【郑州调整住房公积金缴存基数】 郑州住房公积金管理中心发布关于调整2026年度住房公积金缴存基数的通知。通知明确，郑州市2026年度住房公积金缴存基数于2026年7月1日起开始调整。其中，职工和单位住房公积金的缴存比例均不得低于职工本人上一年度月平均工资的5％，最高不得超过12%。缴存单位可根据本单位实际，在5%-12%的区间内自主确定。 02  ★★  【山东威海优化调整住房公积金使用政策】 山东省威海市住房公积金管理中心优化调整住房公积金使用政策，单缴存人最高贷款额度由60万调整至80万，双缴存人最高贷款额度由100万调整至120万。多项优惠政策额度叠加后，单缴存人不超过160万、双缴存人不超过200万。对符合贷款条件的多子女家庭、高层次人才、购买高品质住宅、新建商品房现房销售项目的缴存人，可相应核减住房套数。执行核减政策后在本地无住房或仅有1套住房，无未结清住房公积金贷款的缴存人，购房时可申请住房公积金贷款并执行首套房政策。 03  ★★  【乘联分会：7月新势力零售份额26.8% 同比增加5.4个百分点】 乘联分会发布数据，7月新势力零售份额26.8%，同比增加5.4个百分点。新势力车型中的纯电动销量占比77.6%，较同期的63.7%占比大幅提升；新势力纯电动中的10-15万级别销量占比大幅增长。自主传统车企的独立新能源品牌作为创二代的表现较强，份额17.7%，同比增长5.4个百分点。 04  ★★  【中汽协：上半年中国出口到“一带一路”沿线国家新能源汽车113.5万辆 同比增长59.4%】 据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2026年1-6月，中国出口到“一带一路”沿线国家的汽车商品累计金额达到836.7亿美元，同比增长30.8%，占汽车商品出口总额的57.5%。其中：出口汽车整车338.1万辆，同比增长48.1%；出口新能源汽车113.5万辆，同比增长59.4%。 05 ★★ 【SMM热轧到货】本期到货底部回升 SMM钢铁8月11日讯，据SMM统计，本周预估主流市场总资源发货量26.04万吨，环比上周发运水平增加43.63%。 06 ★★ 【SMM张家港热卷库存】本周张家港库存窄幅上升 本周张家港热卷库存30.5万吨，环比上周+0.8万吨，增幅2.69%；阳历同比增幅25.51%。 07 ★★ 【SMM北京建材库存】弱需求现状持续 库存延续累积 截至8月11日，北京建材库存67.08万吨，环比上周累库0.16万吨。本周期内多数时间段需求表现偏弱，仅上周四随着盘面超跌反弹需求稍有增长，库存持续保持累积，累库速度有所收窄。 ★ 其他热点 ★ ⭕ 【乘联分会：8月乘用车市场整体呈现“总量弱修复、结构强分化”的运行态势】 乘联分会表示，2026年8月乘用车市场整体呈现“总量弱修复、结构强分化”的运行态势，21个产销工作日叠加高温淡季，终端市场回暖节奏平缓，多重宏观与行业因素交织塑造了市场格局。受霍尔木兹海峡通航受阻影响，7月国际油价震荡上行，国内成品油价格两轮累计上调近985元/吨，大幅抬升燃油车用车、养车成本，持续压制用户燃油车购买意愿，传统燃油车需求持续走弱，也成为新能源车逆势走强的核心外部利好，持续拓宽新能源车型的国内和海外市场增长空间。 ⭕【印度尼西亚对中国武钢集团有限公司热轧板卷作出反倾销肯定性终裁】 据中国贸易救济信息网，8月10日，印度尼西亚反倾销委员会发布公告，对原产于中国武钢集团有限公司生产的铁或非合金钢热轧板卷作出反倾销肯定性终裁，建议对中国武钢集团有限公司及其出口商以从价税4.87%或从量税28.06美元/公吨征收为期5年的反倾销税。 ⭕【台风“白海豚”停止编号】 台风“白海豚”今天上午在湖北省境内减弱为热带低压，目前其风力进一步减弱，已很难确定其环流中心，中央气象台17时对其停止编号。中央气象台提醒，停编不代表影响结束，未来黄淮、华北一带还会有残余环流带来的强降雨，注意安全。 *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权 ​ ​ ​  

 

LME库存持续下降，低显性库存放大价格弹性 本轮LME铝价走强最直接的支撑来自持续下降的交易所库存。 截至近期，LME铝库存已降至约25.49万吨，处于本世纪以来的低位，可交割库存同样维持在较低水平。与此同时，中国SHFE铝库存近期也出现下降，国内外交易所显性库存同步去化，使市场对短期可流通货源的关注明显升温。 LME库存本身是国际铝市场重要的供应缓冲。在库存较高时期，即使供应出现小幅扰动，市场仍可以通过库存消化部分缺口；但当显性库存下降至低位后，任何边际供应变化或需求改善都更容易被价格放大。 因此，目前市场面临的并不一定是“全球突然严重缺铝”，而是 可见库存缓冲明显变薄 。在这样的背景下，市场对于冶炼厂减产、运输中断、需求回升甚至需求预期改善都会更加敏感。 需要注意的是，LME库存下降并不完全等同于终端消费快速增长。部分库存流出也可能来自注册仓库向场外仓库或下游用户的转移。因此，后续仍需结合注销仓单、仓库出入库以及Cash/3M结构判断实际现货紧张程度。LME官方亦分别披露库存及仓储数据。   海外供应恢复仍存在不确定性，短期供应弹性弱于过去 此前市场普遍预期，随着中东部分冶炼厂逐步复产以及印尼新增电解铝产能释放，海外原铝供应将在下半年逐渐改善。 但从当前市场表现来看，供应恢复并未完全消除市场对短期供应的担忧。 一方面，中东仍是全球重要的原铝供应区域，前期生产及物流扰动对国际市场的影响并未完全退出。另一方面，虽然印尼新增项目正在增加全球原铝供应，但新产能从投产到稳定释放仍需要时间，短期难以完全补充其他地区的供应波动。 中国市场的供应弹性也较过去有所下降。当前中国电解铝运行产能已处于较高水平，在产能约束及能源条件限制下，铝价上涨后能够快速释放的新增供应空间相对有限。 过去铝价上涨时，市场往往会交易： 价格上涨 → 中国快速增产 → 供应增加 → 铝价承压 而目前更接近： 价格上涨 → 国内运行产能本身已较高 → 新增供应更多依赖海外项目 → 供应响应速度下降 这意味着，在全球显性库存已经偏低的环境下，供应端任何扰动都更容易形成风险溢价。   地缘政治风险仍为铝价提供额外风险溢价 近期中东局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡运输安全、能源供应以及区域生产恢复情况持续受到市场关注。 海湾地区既是全球重要的原铝生产基地，也是国际铝贸易的重要出口区域。因此，即使没有出现新的大规模减产，只要运输及能源供应风险仍未完全解除，市场就会继续为潜在的供应中断计入一定 风险溢价 。 不过，这部分更多属于风险定价，而不是实际供应已经持续下降。后续如果中东局势明显缓和、运输恢复顺畅，相关地缘溢价也可能较快回落。   本轮上涨仍偏供应驱动，需求端尚未明显共振 与供应端偏紧形成对比的是，目前全球铝消费尚未出现明显超预期增长。 亚洲市场仍处于传统消费淡季，部分下游企业维持刚需采购，高铝价也在一定程度上抑制补库积极性。虽然近期中国库存有所下降，但从终端订单及采购表现来看，需求端暂未出现与LME上涨幅度相匹配的明显改善。 因此，SMM认为，本轮铝价上涨更接近： 低库存 + 供应担忧 + 宏观情绪推动 而不是典型的： 需求驱动型上涨 这一差异对于判断后市尤为重要。 如果后续需求能够逐渐改善，低库存背景下价格仍可能获得进一步支撑；但如果终端需求持续偏弱，那么随着海外新增及复产产能逐步释放，当前上涨动力可能逐渐减弱。   LME上涨向废铝传导，高品质废铝支撑或更明显 LME铝价上涨也正在通过定价及替代关系向废铝市场传导。 国际市场部分废铝品种，如UBC、6063等，通常采用LME折率或升贴水方式定价。因此即使折率保持不变，LME上涨也会直接抬升废铝的绝对采购价格。 另一方面，当原铝价格走高时，废铝相对于原铝的替代经济性也会提高，下游企业可能增加废铝及再生铝使用比例，从而进一步增强废铝价格支撑。 尤其是成分稳定、杂质较低的高品质废铝，其替代价值往往更高，因此在原铝供应偏紧时通常表现更为坚挺。 但废铝能否完全跟随LME上涨仍取决于再生铝需求。 目前东南亚ADC12市场需求整体仍偏谨慎，马来西亚及泰国买家采购主要以刚需为主。如果LME及废铝价格继续上涨，而ADC12成品价格无法同步上移，再生铝企业利润空间可能进一步受到挤压，并反过来压低企业对高价废铝的接受程度。 因此短期来看，LME上涨将继续为废铝提供成本及替代支撑，但废铝涨幅未必完全跟随原铝，品种之间的分化也可能进一步扩大。   长期来看，再生铝的重要性仍将持续上升 从更长期角度看，当前原铝供应弹性下降与废铝战略价值提升实际上属于同一条产业趋势。 国际铝业协会预计，全球铝需求未来仍将保持增长，而再生铝将在新增供应中承担越来越重要的角色。IAI此前指出，到2050年，再生铝在全球供应中的占比有望由2020年的约33%提高至50%以上。 这意味着，未来铝行业的增长不再只是依靠新增电解铝产能，而将更多依赖post-consumer scrap的回收以及再生铝产能扩张。 因此，当原铝新增产能越来越受到能源、碳排放及政策约束时，高品质废铝也将逐步由传统意义上的补充原料，转变为更具战略意义的生产资源。 这也是为什么近几年全球各主要消费地区都在提高对废铝资源、回收体系以及闭环利用的关注。   后市：3,300美元/吨以上能否站稳仍看三大因素 展望后市，首先需要关注LME及SHFE库存能否继续下降。如果全球显性库存持续去化，低库存仍将是铝价最直接的基本面支撑。 其次，需要关注中东复产以及印尼新增产能的实际释放速度。如果海外供应恢复明显快于预期，目前市场交易的供应风险可能逐步下降。 第三也是最关键的，是终端需求能否接住当前高铝价。如果下游订单和采购并未明显改善，那么高价格本身可能逐渐抑制补库需求，并限制铝价进一步上涨空间。 综合来看，SMM分析， 近期LME铝价上涨主要受到低库存、短期供应弹性有限、地缘政治风险以及有色金属整体情绪改善等因素共同推动，整体仍呈现较明显的供应及资金驱动特征。 短期低库存背景仍将为价格提供支撑，但目前需求端尚未形成明显共振。随着后续海外复产及新增产能逐步释放，本轮上涨能否持续，仍需要实际消费改善进一步确认。若需求恢复不及预期，LME铝价在高位的波动风险也将随之增加。

SMM8月11日讯： 美国ADP、非农就业数据显著不及预期，美国劳动力市场走弱，市场下调美联储加息预期；前期贵金属市场经历一轮深度调整，市场积累一定空头头寸，行情出现拐点后，引发集中空头回补；同时黄金 ETF 资金出现回流，国内期货市场投资买盘较为活跃，本轮行情更多由金融属性及衍生品资金驱动，实物端并未形成同步拉动。叠加全球多国央行持续配置黄金资产，中国央行连续21个月增持黄金，为金价构筑中长期底部支撑，多重因素共振推动贵金属期货价格持续抬升。截至8月11日13:27分左右，COMEX黄金延续前两个交易日的涨势继续涨0.89%，报4459美元/盎司；沪金主连延续个交易日的涨势继续涨1.88%，报961.86元/克；COMEX白银延续前两个交易日的涨势继续涨0.39%，报65.525美元/盎司；沪银主连延续前5个交易日的涨势继续涨3.08%，报16069元/千克；白银T+D延续前5个交易日的长势继续涨1.98%，报15860元/千克。此外，铂主连延续前一个交易日的涨势继续涨0.59%，报437元/克，钯主连延续前4个交易日的涨势继续涨1.92%，报331.05元/克。 目前市场聚焦美国7月CPI数据，贵金属行情不确定性仍存。面对持续走高的贵金属盘面，机构对贵金属后市走势又有着怎样的判断？ 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 8月11日，SMM1#白银上午出厂参考均价为16123.5元/千克，均价较前一交易日涨4.63%。银价连续走高持续抑制下游工业需求，采购端多持观望态度。今日价差收窄，贸易商报盘有所下调，持货商部分选择让利出货。上海地区早盘报价主要集中在TD-5至+5元/千克，银行机构收货减少削弱托底支撑，仅部分承兑需求刚需成交，整体偏向平水或小幅贴水。深圳地区部分国标货源集中围绕小幅贴水，买卖双方均偏谨慎。今日市场对SHFE主力合约2610的升贴水报价为贴水65至55元/千克。 整体来看，贵金属受利多因素及买盘推动，今日震荡上行。现货市场方面，银价上涨后卖盘压力加大，成交逐步转向贴水。 铂 》点击查看SMM铂现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 8月11日铂现货均价报432元/克，较前一交易日涨0.23%。铂金主流报价为对PT2610合约贴水3.5元/克至贴水2.5元/克，报价差异较大，下游消费依然偏弱，刚需采购为主，主流报价贴水与昨天基本持平，因盘面连续上涨市场出现部分未套保货源报价较低。今日铂金现货市场总体消费清淡不改。 各方声音 对于贵金属的后市走势，有的机构偏乐观，有的机构偏谨慎，多家机构的观点如下： 混沌天成期货认为：贵金属周一出现与美债利率，美元指数和油价同步上行的走势，更体现出其在逐步发酵长期驱动债务信用风险，同时“滞涨”可能性的上行进一步支撑行情。长期驱动因素美债信用出现一定的激化，上周美债规模进一步突破40万亿，且美国7月赤字率出现恶化，债务和赤字双担忧的上行驱动贵金属。本周伴随“商品货币逻辑”再次出现，贵金属再次展示相对强势，而美债出现一定“抛售”-十年期美债利率再次回升至4.7%，贵金属也出现同步美债利率上涨的情况。从资金与基本面共振维度来看，市场持仓情绪与央行购金的底部支撑，全球央行持续常态化购金的底层逻辑未变，中国央行连续21个月增持黄金，单月增持约20吨，形成市场的情绪共振。“滞涨逻辑”有所上行进一步推升贵金属，上周美国非农数据出现负增长，叠加AI叙事仍受负面影响，周一消息显示英伟达与华尔街巨头合作，推进规模达5000亿美元的AI基建计划。这进一步引发市场对于AI逻辑的演绎和债务风险担忧，美股出现下行，经济预期较比前期有所下降。地缘形势仍在反复，伊朗公布了一份“霍尔木兹海峡管理初步方案”，条件非常严格，限制美国和以色列船只、对部分国家运输限制、违反规则可能处罚。油价回升带动通胀预期走高，美债利率回升，通胀风险上扬。贵金属上周行情是前期显著抑制后情绪的大反弹，周一延续长期逻辑的震荡上行。后续需要注意美日汇率波动；地缘形势变化以及周内美国CPI数据是否具备突破上行的趋势，相对而言黄金的支撑性相对白银更稳定，白银弹性更大。 城堡证券（Citadel Securities）策略师斯科特·鲁布纳（Scott Rubner）2026年以来首次建议投资者配置黄金结构性仓位，并称当前贵金属市场正在形成 “数月以来最具吸引力的上涨机会之一” 。鲁布纳认为，黄金和白银正在同时迎来多重利好，包括 美联储政策预期转向、央行持续购金、量化基金仍处于空头状态、期权市场释放看涨信号，以及此前被AI交易潮吸引的散户资金可能重新回流。 在他看来，多重因素正在形成罕见共振，贵金属市场可能迎来新的上涨阶段。 瑞银集团：预计2027年上半年黄金价格将上涨至5000美元/盎司。金价近期走势可能仍将较为波动。 StoneX高级分析师马特·辛普森表示，中东和平前景改善令市场通胀预期下降，推动黄金价格从此前持续数周、位于4000美元上方的盘整区间中进一步上涨。美国劳工部将于今晚公布非农就业报告。辛普森补充道：“无论非农就业数据如何，4000美元已被证明是一个稳固的支撑位——我怀疑多头正在等待回调，以便抓住机会，推动金价反弹至4600美元。非农就业数据短期内可能会带来一些波动，但价格走势已经表明了方向，黄金似乎想要上涨。” 世界黄金协会：7月份，积极动能因素抵消了负面风险因素，使金价在7月持平。展望未来，不能排除出现类似于20世纪70年代末的第二波高通胀。但这本身并不意味着黄金会大幅上涨，这取决于实际利率、美元、增长预期、亚洲投资者需求以及央行的应对方式。 OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示：“黄金与油价之间的联系仍然存在，因为油价对全球经济中的通胀压力有巨大影响。如果我们能够看到（中东）局势进一步降级的清晰路线图，黄金价格可能会继续上涨。”(金十数据APP) 中信证券研报称，今年以来黄金价格冲高后迅速下跌，但我们认为黄金仍处在大牛市，原因有美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。因此我们认为金价本轮下跌只是牛市中的暂时调整。当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。展望后市，预计霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内黄金价格将回到上行通道。 光大期货展望8月，金价短期走势取决于美伊局势演进，若冲突持续或外溢扩大，市场情绪或再次偏弱，流动性风险预期下金价或继续表现不佳；但若出现实质性谈判突破，金价可能短期企稳，并出现反弹修复走势，彼时若内外金融市场同步表现回暖，则可进一步确定。不过，可以预期的是在央行刚性购盘和配置需求支撑下，即使再次出现回调，空间也相对有限。另外，8月底杰克逊霍尔全球央行年会，沃什可能勾勒中期政策框架，在此之前12日美国CPI数据将是关键验证指标。总体来看，黄金或呈现底部稳固，情绪修复阶段，谨慎乐观看待。核心风险在于美伊冲突再次导致油价攀升至90美元/盎司上方，美国通胀数据大幅超预期回升，9月加息概率不断走势或继续抑制市场情绪，然从海外金融市场及油价表现来看，均不太支持美伊冲突全面扩大升级。 路透的一项调查显示，在黄金价格从1月份的创纪录高位大幅回落之后，分析师们自2023年底以来首次下调了黄金价格预测，但大多数人仍预计央行买盘以及对财政可持续性的担忧将提供支撑。在过去三周对29位分析师和交易员进行的调查中，2026年黄金价格的中位数预测为每盎司4509美元。这一数字低于三个月前的4916美元，也是11个季度以来首次下调预测。2027年的平均预测价为4610美元，而上一轮调查中的预测价为5100美元。黄金价格在1月份曾创下每盎司5595美元的历史新高，但在第二季度因伊朗战争加剧能源通胀并推高加息预期，价格出现急剧回落，创下2013年以来最差季度表现。自战争爆发以来，现货黄金已下跌约22%。(金十数据APP) 荷兰国际集团分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，周一金价走高，原因是油价大跌缓解通胀担忧，并施压美元和美债收益率。周一油价大幅下跌缓解了通胀担忧及进一步货币紧缩的前景。此轮走势紧随美伊敌对行动暂停之后。油价走低也施压美元和美债收益率，在本周美联储会议前改善了对无息资产的前景。市场目前关注美联储及即将公布的美国通胀数据，以寻求利率前景的进一步指引。若收益率保持受抑，金价应在当前水平附近持续获得支撑。不过，若美联储出现任何鹰派意外，可能限制近期进一步上行空间。 德国商业银行：将年末金价预测下调至每金衡盎司4500美元。预计年底铂金价格将达到每金衡盎司2000美元，此前预测为2100美元。 花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。 澳新银行研究部的分析师在一份报告中说，对该金属的实物黄金需求以及央行的买入正在支撑黄金市场。这些分析师补充说，虽然金价面临美联储紧缩预期和美元坚挺带来的短期阻力，但在经历了数月的交易所交易基金资金流出后，黄金的投资头寸看起来很单薄，这表明进一步下跌的空间可能有限。高利率环境通常会拖累黄金等无收益资产。（智通财经） 高盛表示，尽管面临美联储偏紧缩预期的压力，但央行买盘预计将为黄金提供底部支撑。目前需求依然强劲，据该行估算，5月份央行购金量为81公吨，三个月平均月度购金量为67公吨，远高于2022年之前17公吨的平均水平。高盛分析师表示：“我们认为，随着各国央行通过储备多元化来对冲地缘政治和金融风险，央行增持黄金的趋势将持续多年。”该行预测，今明两年的月均购金量将分别为50公吨和40公吨。(金十数据APP) 三菱日联金融集团分析师Soojin Kim表示：“近期价格走势表明，市场正在更加重视美国利率将在更长时间内维持高位的可能性，而不是黄金传统的避险需求。这使黄金容易受到压力，除非地缘政治风险进一步转化为金融市场情绪的广泛恶化。”(金十数据APP) 资产管理公司富达国际表示，计划在未来适当时机重新增持今年早些时候减持的黄金头寸，认为黄金的长期发展动力依然强劲。富达国际多资产投资组合经理Ian Samson近日表示：“我们计划重新增持黄金，问题只是时机。”他表示，他于今年1月至2月期间将黄金配置降至中性水平，当时正值黄金持续数年的牛市突然结束。Samson预计，黄金市场将在2027年的某个时候重新进入牛市。只有在“各国政府重新奉行财政纪律，且各国央行真正致力于将通胀重新压低”的情况下，重返牛市的逻辑才会受到破坏，“但我认为，我们目前并不处于那样的世界。”Samson还表示，各国央行持续购入黄金（这是此前黄金牛市的重要推动因素）将继续支撑金价。 国新证券研报显示：经历上半年深度回调后，金价在4000美元附近底部特征逐步显现，后续仅待事件催化剂推动上涨。建议在4000美元附近分批逢低布局，避免追高。核心配置逻辑：第一，估值处于历史低位，安全边际突出。经历上半年深度回调后，当前矿产金公司估值水平已较年初大幅回落至低位，具备较高的赔率。后续除了估值修复行情外，有望进一步享受金价上行带来的价格弹性。第二，盈利弹性优势显著。黄金股是金价的“放大器”——金矿开采成本刚性，金价上涨直接转化为利润增长，业绩弹性远超金价涨幅本身。 华源证券的研报指出：中期维度，市场核心交易逻辑已锚定“通胀粘性韧性超预期→美联储高利率维持周期拉长→年内加息预期反复升温”的定价链条，黄金定价中枢仍由美债实际利率与美元指数主导，行情整体或将延续偏弱震荡格局。当前中东停火磋商陷入反复博弈，双方在撤军安排、核设施核查机制、霍尔木兹海峡航道管控权及通行收费规则等核心诉求上分歧显著，地缘冲突的反复性持续扰动全球原油供应预期，能源价格的上行风险或将进一步巩固通胀粘性，反向支撑美联储的紧缩政策立场。与此同时，美元指数与美债收益率同步上行形成双重压制，叠加黄金避险属性阶段性让位于利率定价逻辑，黄金价格的上行空间或将持续受到制约。未来两周关注的核心事件包括：1）中东冲突局势发展及霍尔木兹海峡通航情况；2）7月30日公布的美联储利率决议；3）7月30日公布的美国6月PCE。长期来看，黄金的上涨逻辑并未削弱，反而在全球宏观与地缘格局变化下进一步强化。1）美国财政赤字约束、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧正在削弱美元信用锚的稳定性，推动全球储备资产向多元化重配，黄金正逐步演化为对冲主权信用风险、地缘分裂风险和全球货币体系重构风险的重要资产。2）全球央行持续购金仍为金价提供坚实底部支撑，中国央行延续增持亦进一步验证官方部门的长期配置需求。3）美国经济周期后段面临高利率、信用收缩与增长放缓的多重约束，未来无论美联储是因经济放缓而降息还是因通胀黏性而被迫维持更长时间的高利率，黄金都具备较强的长期配置价值：前者利好实际利率下行，后者则强化避险与抗信用风险需求。整体看，黄金中长期仍处于有利窗口，价格中枢有望在全球宏观与地缘格局重塑过程中继续上移。 推荐阅读： 》银价延续上行但现货贴水扩大 市场静待CPI指引【SMM日评】 》铂金延续震荡 现货市场贴水基本维持消费清淡【SMM日评】 》7月我国外汇储备小幅回升 中国央行连续21个月增持黄金 7月购金力度提速

美伊协议现曙光，油价跳水，美股期指走高。周二，道指、标普500指数期货小幅上涨，纳指100期货涨幅扩大至0.4%。 报道称，巴基斯坦称美伊关系“正朝着和平的方向发展”，有关双方关系的最新信号显示，两国“接近达成某种安排”。受此消息提振，国际油价快速回落。布伦特原油5分钟内下跌1.24美元/桶，报87.83美元/桶；WTI原油5分钟内下跌1.15美元/桶，报82.49美元/桶。今日早些时候，布伦特原油一度突破90美元/桶，日内涨幅一度达到2.4%。 此前，油价连续四日上涨，重燃市场对通胀的担忧。投资者目光集中于本周三发布的美国消费者价格指数（CPI）报告，该数据或为美联储利率路径提供新的指引。 道指、标普500指数期货小幅上涨，纳指100期货涨幅扩大至0.4%。 欧洲斯托克50指数平开，德国DAX指数平开，英国富时100指数平开，法国CAC 40指数平开。 韩国首尔综指收盘涨0.7%，报6345.53点。 10年期美国国债收益率上涨6个基点，至4.71%。 日元报约159.25兑1美元，较前日基本持平。 美元指数几乎持平，报每美元约159.25。 布伦特原油5分钟内下跌1.24美元/桶，报87.83美元/桶；WTI原油5分钟内下跌1.15美元/桶，报82.49美元/桶。 黄金周二下跌0.45%至4370美元/盎司，此前一度涨至每盎司4400美元上方。 地缘降温打击油价 巴基斯坦最新表态释放积极信号，称美伊关系“正朝着和平的方向发展”，有关双方关系的最新信号显示，两国“接近达成某种安排”。 此前，特朗普周一强烈批评伊朗要求在谈判中获得赔偿，令结束冲突、重开霍尔木兹海峡的谈判希望趋于黯淡。据报道，特朗普此前在周日已暗示，愿意让经济压力持续积压伊朗，而非发动新的军事打击。油价日内冲高回落，WTI原油5分钟内下跌1.15美元/桶，报82.05美元/桶。 债券承压，通胀预期升温 亚太地区债市跟随美债走软。澳大利亚和新西兰债券价格双双下跌，此前美国10年期国债收益率周一上升6个基点至4.71%。由于日本公众假期，周二亚洲交易时段美债现券停止交易，美债期货亦随之下跌。 油价是当前通胀预期升温的核心驱动力之一。布伦特原油周一大涨5%，周二在每桶87.75美元附近企稳。上周五公布的美国就业数据低于预期，一度令市场对美联储立即加息的预期有所降温，但油价持续攀升再度令通胀隐患浮出水面。 对于市场走向，Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示，"亚洲市场在等待下一个宏观信号之前，正陷入方向迷失的观望阶段。但在水面之下，市场格局已在悄然转变。油价与金价再度同步走高——这一组合在近几个月中鲜少同步运动，这或许意味着投资者正开始采用新的交易逻辑。" SGMC Capital Pte合伙人Mohit Mirpuri亦指出，"投资者在明天美国CPI数据公布前相当谨慎，该数据将为美联储利率路径提供更多参考。" 联储官员发鹰派信号，加息预期再升 美联储克利夫兰联储主席Beth Hammack周一在接受雅虎财经采访时，措辞偏鹰，为市场的利率预期增添变量。Hammack表示，"总体而言，单次25个基点的加息对经济可能效果有限，因此可能需要加息若干次"，但她同时表示不希望提前判断具体次数。 根据彭博对经济学家调查的中位数预测，美国7月CPI环比或上涨0.1%，此前6月录得环比下降0.4%。这一数据若高于预期，或进一步强化市场对美联储维持甚至加快紧缩步伐的押注，对债市和风险资产形成压力。